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美团(3690)上周四公布截至2022年3月底止之第一季业绩。期内，收入462.7亿人民币，同比增长25.0%，按季减少6.5%；经调整亏损为35.9亿人民币，较2021年同期及2021年第四季均有所收窄，收入及经调整亏损表现均优于市场优期。
按业绩划分，核心餐饮外卖收入按年上升17.4%至241.6亿人民币，经营溢利同比增长41.3%至15.8亿人民币，归因于交易用户数及交易频次均同比增加，尤其是中高频用户的交易频次增速超过平均水平。
餐饮外卖在今年首两个月表现保持稳建，特别是春节期间，公司提供团年饭的商家数量增加，让客户在为家庭聚会和庆祝节日订外卖时享受便利性及多样化，拉动高订单价格占比提升。惜自3月份开始，业务开始受到Omicron病毒快速传播影响。值得一提是，公司在餐饮业务的成本控制上见成效，费用率较2021年同期略为下降，为经营溢利显着增长的另一关键因素。
由于活跃商家数和年度交易用户数均有所增加，到店、酒店及旅游业务，收入按年上升15.8%至76.2亿人民币；经营溢利同比增长26.4%至34.7亿人民币。当然，到店、酒店及旅游业务与餐饮外卖一样，无可避免受到疫情冲击。至于新业务方面，收入同比上升47.0%至144.9亿人民币，经营亏损同比扩大至90.2亿人民币，经营亏损率由2021年的81.6%，大幅收窄至62.3%。
面对疫情在第二季肆虐，管理层在电话会议上明言，第二季订单量增长会较第一季放缓。不过，随着疫情缓和，外卖订单量在5月的最后两周开始稳步回升，并预计6月份的订单量将呈现比5月份更好的复苏趋势。下半财年的经营状况仍视乎疫情及防疫措施松紧。公司将持续优化运营效率并控制补贴力度。预计到2022年，餐饮外卖的经营利润和经营利润率都将实现同比改善。
综合而言，美团首季业绩优于预期，最令人惊喜是公司积极控制成本和经营杠杆，令餐饮外卖、到店、酒店及旅游业务经营利润率改善，以及新业务亏损率大幅降低，助力公司整体亏损收窄。策略上，预计美团股价短期会受业绩带动，上行阻力位于250天线。
(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)
撰文:千里硕证券研究部经理 何启俊
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