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文|《巴伦周刊》撰稿人阿尔・鲁特(Al Root)

编辑|彭韧

一个世纪以来,道琼斯工业股票平均价钱指数和标普500指数的一年回报率都在10%左右。这样的回报率意味着,1920年底3000美元的投资,在今天将价值4100万美元左右。

《巴伦周刊》回首了这些数字,由于我们创刊快100年了。在一定程度上折是一次怀旧之旅,但也是一次对美国企业历史中错综复杂的并购举行的迷人闲步。更主要的是,从久远的角度考察市场,可以学到若何让资金发挥作用。

就像投资自己一样,挖掘已有百年历史的数据并不简朴。我们试图盘算这些指数的100年回报率,以及一些已经延续买卖了近一个世纪的著名公司的回报率。

对于指数来说,价钱水平很简朴。1920年尺度普尔500指数收于6.8点左右。昔时道指收于72点左右。尺度普尔指数2020年收于3756点,道琼斯工业平均指数收于30000点以上。

这意味着平均年收益分别为6.5%和6.2%,不是10%。但从历史上看,股票总回报的40%左右是股息,而要获得一份有上百年股息的数据清单是很难的。

对于公司来说,盘算上百年的回报率几乎是不可能的,只管我们成功地做到了几回。运营了一个世纪的公司发生过许多事情,包罗合并、分拆、拆股和更名。而且,获得上百年的公司股息数据比从指数获得股息数据更难。

总的来说,网络这些数据需要查看几十年前揭晓在《巴伦周刊》和《华尔街日报》上的股票图表。我们那时并没有太多公司可供考察。

这些公司包罗:前身是菲利普莫里斯公司(Philip Morris)的奥驰亚(Altria,股票代码:MO);通用电气(GE);团结太平洋铁路公司(UNP);以及霍尼韦尔国际(Honeywell International)等公司。好比说,霍尼韦尔(Honeywell)刚刚庆祝了在纽约证券买卖所上市100周年。

不外,霍尼韦尔和买卖所都无法回覆这个问题:霍尼韦尔股票的100年平均年回报率是若干?

这也不能怪他们。一个世纪是很长的一段时间。霍尼韦尔曾经是团结化学染料公司(Allied Chemical & dye)――最终成为团结信号公司(AlliedSignal)――和明尼阿波利斯霍尼韦尔羁系公司(Minneapolis Honeywell Regulator Company)的混合体,后者最终更名为霍尼韦尔。

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团结化学公司成立于1920年,明尼阿波利斯霍尼韦尔公司成立于1927年。1999年,团结化学和霍尼韦尔合并,创建了现在投资者所知的霍尼韦尔国际。最近,霍尼韦尔分拆了几家公司,包罗AdvanSix (ASIX)。跟踪公司拆分是另一个令人头疼的问题。

最后,《巴伦周刊》发现,美国钢铁(X)在已往一个世纪的平均年回报率约为5%。通用电气回报率达到了约莫9%。团结太平洋公司的显示略好于道指,约为11%,而奥驰亚的显示最为突出,年回报率约为15%。

超出市场的显示会不停叠加。每年收益率10%,3000美元会酿成4100万美元。若是收益率高达15%,就会酿成35亿美元。这看起来几乎是不可能的。但奥驰亚还剥离出了亿滋国际(MDLZ)和菲利普莫里斯国际(PMI),这两家公司的市值约为2900亿美元。到今天它将是一家非常大的公司。

更主要的是,基于最初3000美元的股份,奥驰亚母公司在已往100年里支付了价值数百万美元的名义股息。

3000美元的数字不是随机选择的。凭据美国国税局(Internal Revenue Service)的数据,这是1920年的平均家庭收入。没有若干美国人能一下子把一年人为都投入股市,但股市的增进仍说明晰复利回报的气力。

复利的气力是100年回报实践中最大的投资履历之一。但另有其他的履历:增进、市场份额和行业结构对股票来说总是很主要。

自从美国人逐渐告辞烛光下的阅读,电力需求以每年4%的平均速度增进。这促进了通用电气的营业。

美国铁路的总里程并没有增添,然则通过铁路运输的货物却增添了。更主要的是,从零最先修建一条与之竞争的铁路是很难题的。团结太平洋向天下展示了网络效应的利益――在谷歌的母公司Alphabet (GOOGL)主宰搜索行业之前的几十年,要挑战拥有巨额现金流、专业知识和难以复制的基础设施的在任者有多灾。

与此同时,包罗成瘾性商品在内的消费品通常是稳固的投资。而大宗商品行业可能会举步维艰,美国钢铁的回报率就表明晰这一点。

同样清晰的是,从久远来看,股息的气力是伟大的。即使是很久以前的巨型成长型企业――好比通用电气和美国钢铁――也曾是谁人时代的“FAANG”股票――最终也最先支付股息。

这部门回覆了这个问题:若何把3000美元酿成4100万美元?――投资于股票市场,将股息再投资,然后100年内不要碰这些钱

翻译 | 邓鹏博

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